Fama的有效市场理论（Efficient Markets Hypothesis，EMH）认为，证券价格能充分准确反映所有可获得的信息，但这个假定一直被很多异象挑战。
日历效应（Calendar Effect），是指金融市场存在与日历相关的异象（异常收益和波动等）。国内外已有大量研究证明，日历效应是证券市场普遍存在的现象。
A 股也不例外。
一年好景君须记。我们以2000-2016 年上证综指为样本，一起来看吧，重点是“十月效应”。
一、星期效应
A股最典型的星期效应，是“黑周四”。
下图是沪指的星期涨幅统计。很明显，2000年到2016年期间，周四平均涨跌幅低于其他日，均值、中位数均为负值；上涨概率，也低于50%，明显低于其他周历日。
方正证券认为，“黑周四”的成因是T+1。
A 股特殊的“T+1”交易制度，是造成“黑周四”的主要原因。如果投资者想要在周末（或下周初）拿到现金，就需要在周四卖出股票。
观察A股资金净流入指标，可以发现，周四资金净流入额在一周中最少，表明投资者更倾向于周四卖股票。
对了，美国、香港等“T+0” 市场的星期效应，主要表现为“黑周一”，这和A股有很大不同。原因可能是“T+0”制度下，这些市场的投资者更倾向于周一卖出。
方正证券还做了一个 “周四空仓”的策略，2000-2016年逢周四空仓，你猜回测的结果是什么？
比基准指数好很多吧！
二、月份效应
美国华尔街有谚：“Sell in May and Go Away，Come Back after Labor Day”。有意思的解释，是美国投资者夏季休假造成交投清淡;另一个来自基本面的解释，是美国夏季气温较高造成企业投资开工下降。
A股也有明显的月份效应，春季往往较好，上涨概率较高，我们都知道，这个现象叫“春季躁动”。
统计发现，“春季躁动”行情最确定的是2月。2000-2016年间，只有2年下跌！上涨概率近90%！！
统计还发现，A股也有“Sell in May”，平均看的话，6-10月通常表现不佳。今年海通策略荀玉根博士那篇报告《 Sell in May 》，大家想必都听说了。
下图是上证综指的月度涨跌幅统计（2000年-2016年）
明显，2月涨幅的平均值、中位数显著高于其他月份，那看下来，一年中，首尾月份的收益相对较高、中间月度塌陷。
明显，2月涨幅的平均值、中位数显著高于其他月份，那看下来，一年中，首尾月份的收益相对较高、中间月度收益塌陷。
“春季躁动”的原因很多啊：
春季是开工旺季
春季里银行也赶着信贷投放、资金宽松
春季里有两会、有政策利好预期
春季里有春节的红包行情
还有，春回大地，气象万千，投资者也容易春心萌动...
光大证券也回测了“春季效应”。简单的一个“6-10 月空仓”策略显示，结果也比基准指数好很多。
三、节假效应
A 股还有个显著特点，重要节假前后，存在节假行情。统计发现：
一是长假行情要大于短假行情。无论是上涨幅度、上涨概率还有持续时间上来看皆是如此；
二是如果按行情大小及确定性排序的话：
对四个节日的节假效应回测结果显示：
（-6，6）表示节前第6 个交易日买入，节后第6 个交易日卖出。
四、两会效应
两会行情发生在会后，约持续1个月 (20 个交易日左右)。
两会前一两周及两会期间，市场走势较为平稳，即所谓的“维稳行情”。两会行情幅度较大，概率较高。
2000-2016 年，两会行情发生概率超过70%，平均涨幅超过5%。
机构普遍认为，两会行情可能主要受会后部委相关政策落地的催化。2008年以来，只有2012年、2013年没有两会行情，或许因为当年政策不及预期。
五、年份效应：中央换届
美国总统换届年，美国股市往往波动较大，不乏大跌，原因就是两党轮流执政，总统换届可能会带来政策的较大变动。
统计A 股历史上中央换届年份的市场涨跌，虽然样本量少，但总的来说，中央换届当年：
历史上5 个中央换届年份，只有2002年下跌。
下图是1992-2015年上证综指、深圳成指历年涨跌幅。
历史不会简单重复，“日历效应”只是事后统计，不同阶段需结合市场当时的具体环境。
那下面进入本文重点——10月效应
2009 年以来的日历效应表明，每年国庆节前2个交易日，到节后的12-13个交易日，上证综指上涨概率非常大。叠加5年一届的中央换届会议会期确定，市场“维稳预期”很浓。
今天，申万宏源策略报告的观点亦鲜明：短期市场有可为。
10 月买什么？机构给出的关键词是：“低估”，放弃周期，拥抱低估。超配银行，超配地产、电子和食品饮料吧。
2010年以来的市场表明：
4月、10月，低估行业大概率跑赢高估值行业;
10月低市盈率跑赢高市盈率行业的概率超过70%;
10月低市净率跑赢高市净率行业的概率高达85.7%.（仅2015 年例外）。
原因或为业绩证伪和基金博弈排名所致。（1）10 月前后，是三季报和全年业绩预告时间，高估值新兴行业前期给与高预期，低估值行业年初预期就很低，一旦盈利预期略超预期，财报公布后预期会扭转（2）公募基金博弈年底排名，提前获利换仓，
笔者进一步梳理各大券商的10月策略，发现：大金融、地产板块（降准受益），确实被更多券商看好，食品饮料、新零售因为消费旺季到来，也备受关注，还有物流，“双11”你懂的。
钢铁、煤炭、有色的推荐力度减缓。
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